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하워드 막스, 투자와 마켓사이클의 법칙 / 하워드 막스 / 이주영 옮김 / 홍춘욱 감수 / 비지니스북스

돈벌이 — Fri, 3 Jan 2025 21:36:29 +0900

부제: 주식시장의 흐름을 꿰뚫어보는 단 하나의 투자 바이블

[서문]

ㅇ 전 저서인 「투자에 대한 생각」에서 핵심은 "가장 중요한 원칙은 사이클에 주의를 기울이는 것"이다.

ㅇ 성공적 투자 철학을 위한 필수 요소

1. 회계, 재무, 경제학에 관한 지식은 투자철학을 만드는 기초를 제공한다. (그러나 필요조건이지 충분조건은 아니다)

2. 시장의 작동방식에 대한 자신만의 생각이 중요하다. 자신만의 생각은 계속 발전, 개선, 개조, 의심되어야 한다

3. 새로운 투자 아이디어는 대개 읽은 것에서 비롯된다.

계속적인 읽기를 통해서 효과적인 아이디어는 수용하고 그렇지 않은 것은 폐기하면서 접근방법의 효율성을 높일 수 있다.(투자 외에도 광범위한 읽기 필요)

4. 동료투자자와의 아이디어 교환은 매우 귀중한 성장의 원동력이 될 수 있다.

투자의 비과학적인 성격을 고려했을 때 배움의 끝은 없으며 통찰력에 대해 독점권을 가진 사람도 있을 수 없다. 투자는 혼자 할 수 있지만 홀로 투자하는 사람은 지적으로나 대인관계에서나 많은 것을 잃는다

5. 마지막으로 경험을 대신할 수 있는 것은 없다.

경험이 쌓일 때마다 나는 투자를 다른 시각으로 볼 수 있었고 경험한 모든 사이클을 통해 다음 사이클에 대처하는 법을 배울 수 있었다.

오래 일하라. 빨리 그만둘 이유가 없다

[본문]

ㅇ 사이클

- 경제 사이클 : 정부개입

- 이익 사이클 : 위험에 대한 태도 사이클

- 신용 사이클 : 부실 채권 사이클

- 부동산 사이클 : 마켓 사이클

ㅇ "현명한 사람은 처음에 하는 일을 바보는 마지막에 한다."

- 최고의 투자지혜이며 사이클의 중요성을 담은 정수의 문장

- 워런 버핏은 "처음에는 혁신가, 그 다음은 모방자, 마지막은 멍청이다."로 언급

ㅇ "친구가 부자가 되는 것을 보는 것만큼 행복과 판단력을 방해하는 일은 없다."

- 찰스 컨들버리 -

ㅇ 상승장에서 얻는 수익을 자신의 실력이라 착각하지 마라

- Don't confuse brains with a bull markets

ㅇ "전자(electron)가 감정을 가지고 있다면 물리학이 얼마나 어려울지 상상해보라"

- 리처드 파인만 -

- 감정으로 투자 결정 시 약점 : 낙관, 공포

*19.2.10~16에 읽었다.

옮겨적다 보니 투자에 대한 글귀보다 전문의 "오래 일하라. 빨리 그만둘 이유가 없다"란 말이 더 울림이 있다

투자에 대한 생각 / 하워드 막스 지음 / 김경미 옮김

돈벌이 — Fri, 3 Jan 2025 21:21:51 +0900

부제 : 월스트리트의 거인들이 가장 신뢰한 하워드 막스의 20가지 투자 철학

원칙 1. 심층적으로 생각하라

ㅇ 투자의 목적은 평균이 아니라 평균 이상의 수익을 내는 것이다. 따라서 다른 투자자보다 한발 앞선 사고, 더 효과적이고 고차원적인 사고를 해야 한다. 탁월한 통찰력, 직관, 가치에 대한 감각, 심리 파악 능력 등을 가질 수 있는 사람은 많지 않다. 그렇기 때문에 2차적 사고가 필요하다.

- 1차적 사고 : 좋은 회사니까 주식을 사자

- 2차적 사고 : 좋은 회사인데, 모두가 이 회사를 과대평가하고 있어, 그래서 고평가되어서 비싸군. 팔자

- 1차적 사고 : 이 기업의 수익이 감소할 거야. 팔자

- 2차적 사고 : 이 기업의 수익이 감소할 텐테 다른 사람들의 에상만큰은 아냐. 그렇다면 반등할 수도 있다. 사자

원칙 2. 시장의 효율성을 이해하라

ㅇ 이론적으로는 이론과 실제 사이에 차이가 없지만, 실제로는 차이가 있다. (요기 베라)

ㅇ 효율적 시장가설의 가정에서 객관성이 포함되어 있으나 인간은 감정의 영향을 받아 객관성을 잃고 실수한다.

ㅇ 시장 가격은 종종 잘못 책정되는데 정보 입수와 분석이 불완정하기 때문이다.

ㅇ 하나의 자산군에 대한 위험조정수익이 다른 자산군의 위험조정 수익과 다를 수 있고 공정하지 않은 가격으로 평가된다.

* 에피소드(길바닥에 떨어진 5만원 지폐에 대한 반응)

- 효율적 시장 신봉자 : 실제 지폐면 이미 가져갔을 것이므로 줍지 않는다.

- 문외한 : 집어보고 실제 지폐를 확인하고 5만원을 가진다.

원칙 3. 가치란 무엇인가?

ㅇ 투자에서 확실히 성공하려면 가장 먼저 내재가치의 정확한 평가가 이루어져야 한다.

원칙 4. 가격과 가치 사이의 관계를 이해하라

ㅇ 투자의 성공은 "좋은 자산을 사는 것"이 아니라 "자산을 잘 사는 것"에서 나온다.

원칙 5. 리스크란 무엇인가?

ㅇ 리스크에 확실하게 대처하지 않는다면 장기간 성공하지 못한다.

ㅇ 리스크를 이해하고, 높은 리스크를 인지하고 제어하는 것이다.

ㅇ 리스크는 자본금 손실에 대한 가능성

(재무학에서는 리스크를 가격변동성이라고 정의하지만...)

ㅇ 자산의 리스크 크면 → 매수 기피 → 가격 하락 → 수익 증가(투자 리스크 감소)

원칙 6. 리스크를 인식하라

ㅇ 리스크를 제어하려면 리스크를 인식하는 것이 반드시 선행되어야 한다.

ㅇ 투자리스크는 주로 너무 비싼 가격 때문에 생기고, 너무 비싼 가격은 지나치게 낙관하여 위험을 회피하지 않은데서 나온다

ㅇ 사람들은 리스크를 인지하는 자신의 능력을 과대평가하는 반면, 리스크를 피하기 위해 필요한 조건은 과소평가한다. 이로 인해 리스크가 발생하게 된다.

ㅇ 사람들이 큰 리스크가 있다고 생각하는 곳에 오히려 리스크가 작다(자산의 질은 낮더라도 가격은 더 낮을 수 있다.)

원칙 7. 리스크를 제어하라

ㅇ 리스크 관리는 필수, 리스크 감수는 현명하게

ㅇ 리스크가 있는지 모르고 리스크를 감수하면 커다란 실수로 연결된다.

ㅇ 리스크를 인지하고 이를 지혜롭게 수용(감수)하면 수익성 있는 투자로 연결

(리스크가 있는 자산이라도 충분히 낮은 가격이면 좋은 투자가 될 수 있다)

ㅇ outlier가 나타날 가능성 망각하는 경우가 자주 있다.

*outlier : 통계적으로 나타날 가능성이 거의 없는 변수(black swan과 비슷한 의미)

ㅇ 리스크 제어하면 손실을 피한다. 리스크를 회피하면 수익마저 회피한다.

원칙 8. 주기에 주의를 기울여라

ㅇ 주기는 효울적 시장이 아니고 심리가 영향을 미친 결과

ㅇ 주기를 무시하고 추정하는 것은 투자자에게 가장 위험한 일

원칙 9. 투자 시장의 특성을 이해하라

ㅇ 1단계 : 소수의 미래지향적 사람들이 시장의 변화 인식

ㅇ 2단계 : 대부분의 투자자가 시장상황 인식

ㅇ 3단계 : 모두가 현 시장상황이 계속될 것이라고 할 때

* 초강세장의 후반기에 사람들은 호황이 계속될 것으로 추정하면서 높은 가격을 지불

ㅇ 극단적 시장의 움직임에는 반전이 있을 것이다.

원칙 10. 부정적 영향과 맞서라

ㅇ 감정 : 1)탐욕 2)공포 3) 묵살(자기기만) 4)군중심리에 동조 5)이기심 6)자아(ego) 7)포기

ㅇ 오크트리에서 사용하는 방법

1) 내재가치에 대해 확실히 이해해야 한다.

2) 가격이 가치와 멀어질 때 해야 하는 행동을 고수한다.

3) 과거의 주기를 충분히 숙지하여 시장이 과열되면 결국 대가를 치룬다

4) 시장이 극단적인 상황일 때 투자 프로세스에 영향을 미치는 심리를 이해해야 한다.

원칙 11. 역투자란 무엇인가?

ㅇ 시장 분위기에 휩쓸려 비쌀 때 사고 쌀때 던지는 사례가 빈번

ㅇ 그래서 다른 사람들과반대로 행동하는 것이 필요

ㅇ이를 위해서는 근거와 분석에 의한 내재가치 파악이 선결되어야 함

원칙 12. 저가 매수대상을 찾아라

ㅇ 현명한 포트폴리오 구축 프로세스

1) 잠재적인 투자대상 목록

2) 목록에 있는 투자대상의 내재가치 평가

3) 내재가치와 가격 비교

4) 각각의 리스크와 전체포트폴리오에 미치는 영향

원칙 13. 인내심을 가지고 기회를 기다려라

ㅇ 오크트리의 모토 가운데 하나 :

- 우리는 투자대상을 찾지 않는다.(가격 상승의 빌미)

- 투자대상이 우리에게로 온다

ㅇ 시장상황을 인식하고 그에 따라 행동하는 것은 투자성공에 필수적

ㅇ 워렌 버핏 : 좋은 공이 올 때까지 기다린다.(투자엔 3진 아웃이 없다)

원칙 14. 내가 아는 한 가지는 내가 모른다는 것이다.

ㅇ '월스트리트저널'의 경제예측 조사결과 : 정확도 낮음

ㅇ 무엇인가를 모를 수도 있다는 생각은 우리를 두렵게 만든다.

하지만 그보다 더 두려운 것은 자신이 정확히 알고 있다고 믿는 사람들에 의해 세상이 움직인다는 것이다.(아모스 트버스키)

원칙 15. 우리가 어디에 있는지 파악하라

ㅇ 주기에 대해 예측할 수 있는 단 한가지는 주기의 불가피성이다.

ㅇ각각의 주기에서 어디쯤 있는지, 어던 행동을 할지 파악하고자 노력

(무슨 일이 일어나고 있는지 주의를 기울여야 한다.)

* 서민을 위한 주식시장 평가 가이드

경기	호황	불황
전망	긍정	부정
대출	방임	통제
자본	풍부	부족
조건	완화	격ㄱ
금리	저	고
스프레드	좁다	크다
투자자	낙관, 적극	비관/무관심
자산가	보유	매각
시장	활성화	관심부족
최근실적	강	약

원칙 16. 행운의 존재를 가볍게 보지 말라

ㅇ투자의 많은 부분이 "운"에 좌우된다.

ㅇ알수있는 것 중에서 가치를 찾는 노력을 해야 한다.

(알 수 있는 것: 산업, 기업, 알기 어려운 것 : 거시경제)

원칙 17. 방어적으로 투자하라

ㅇ 두려움을 가지고 투자하라! 손실 가능성에 대해 걱정하라!

ㅇ 당신이 모르는 무언가가 있음을 걱정하라!

원칙18. 보이지 않는 함정을 피하라

ㅇ 투자자는 큰 실수를 피하기만 하면 몇가지만 제대로 하면 된다.(워런 버핏)

ㅇ 함정에 빠지는 경우

- 정보의 양이 적거나 부정확한 정보

- 군중심리에 순응해서 시장주기와 반대로 움직임

- 극단적 사건의 발생

원칙 19. 부가가치를 창출하라

ㅇ수익률 + 알파 : 시장평균이 아닌 평균이상이 목표

원칙 20. 모든 원칙을 준수하라 (요약)

ㅇ 자산가치에 대한 통찰력

ㅇ 경제와 시장은 주기적 순환

ㅇ 군중심리는 극단적 상황 초래(2차적 사고로 손실을 피해야 성공)

ㅇ 심리적 영향력 과소평가하지 말것

좋은 동네란 어떤 곳일까요?

돈벌이 — Sun, 22 Dec 2024 15:23:10 +0900

좋은 동네랑 어떤 곳일까요?

부동산 투자 관점에서 보는 좋은 동네는 교통이 편리하고, 학군이 좋고, 일자리가 많은 곳이라고 합니다. 그리고 최근에는 신축이 대세이고 그리고 뷰가 좋은 곳이 각광을 받고 있습니다.

그런데 다른 관점에서 본 좋은 동네에 대한 연구가 있어 소개해 봅니다.

라지 체티(Raj Chetty)라는 훌륭한 경제학자가 아이의 성공에 미치는 동네의 영향에 대해 연구한 결과입니다.
결론만 본다면 사는 동네가 아이의 성공에 영향을 미친다는 것입니다. 거주지가 미치는 영향이 부모가 아이의 성공에 기여하는 영향의 25%에 달한다고 합니다.

그리고 라지 체티는 좋은 영향을 미치는 동네가 어떤 특징을 가지고 있는지에 대해서도 분석을 했습니다. 분석에 8개의 인자를 가지고 아이의 성공에 영향을 미치는 정도를 연구하였습니다.
다음에 제시한 동네의 특징들 중에서 그 동네가 좋은 곳이라는(그 동네에서 자란 사람들이 성공할 확률이 높다는) 것과 관련이 깊은 특징 세 가지는 무엇일까요 ?

한번 골라보시죠?

1. 인근의 고임금 일자리 개수
2. 주민 중 대졸 이상인 사람들의 비율
3. 지역의 일자리 증가
4. 학교의 학생/교사 비율
5. 학교의 학생 한 명당 보조금 액수
6. 양친이 있는 가정의 비율
7. 인구조사 응답을 제출한 사람들의 비율
8. 인구 밀도(도시, 교외, 시골 중 어디에 속하는가)

답은 아래에 있습니다. 먼저 골라보시고 연구결과를 보세요.

↓ ↓ ↓

세 가지를 고르셨나요?
아이의 성공 확률을 높여주는 동네를 예측하는 세 가지 변수는 2, 6, 7번입니다.

잘 맞추셨나요!

아마도 부동산 관점에서 보시는 분들은 라지 체티의 연구결과와 다른 답을 선택하셨을 것 같습니다.

라지체티가 얻은 세 가지 변수의 공통점은 경제력이나 교육기관 특성보다는 그 동네에 사는 어른들의 성향을 나타내는 것들입니다. 대졸 이상의 똑똑하고, 정상적인 부부를 이루고 사회에 적극적으로 참여하는 어른이 많은 곳입니다.
좋은 학교, 경제적 번영보다 나은 훌륭한 어른들이 많은 곳이 좋은 양육 환경을 가진 동네입니다.

라지 체티라는 경제학자가 미국의 데이터를 분석해서 도출한 연구 결과인데, 우리나라는 어떨까요?

잠실르엘 일반분양, 분양가, 배치도, 청약자격, 예정일정(수정 24.12.8.)

돈벌이 — Sun, 8 Dec 2024 14:17:45 +0900

***잠실 미성크로바아파트 재건축조합의 관리처분계획 변경안(24.10.28.) 최종내용에 따라 분양가 및 분양일정 등 변동내용을 수정하였습니다.

***송파구청의 미성크로바아파트 관리처분 계획 변경 인가를 최근 고시('24.11.28.)된 내용에 따라 일반분양 물량을 수정하였습니다.

'잠실 르엘'은 미성크로바 아파트를 재건축한 것으로 2024년 올해 중에 일반분양을 진행할 예정이다. 이 단지는 잠실에서 래미안 아이파크와 같이 20년 만에 신규 공급되는 단지로 전체 1,865세대이고 이중에서 ~~219~~ 216세대가 일반분양 대상이다. 여기는 법정동은 신천동이지만 행정동으로는 잠실4동이다. (잠실 래미안아이파크 동일)

주변 시세 대비 저렴한 분양가로 당첨 시 로또분양이 될 수 있다. 일반분양가는 평당 5300만원으로 재건축조합의 관리처분계획 변경안의 최종내용은 ▷전용 45㎡ 약 10억8561만원 ▷전용 51㎡ 약 12억2209만원 ▷전용 59㎡B 약 13억3867만원 ▷전용 74㎡B 약 16억1067만원 ▷전용 74㎡C 약 16억1322만원 등으로 책정되어 있다. 이렇게 되면 전용 59㎡의 경우 인근 파크리오 아파트 시세가 19.5억원이므로 안전 마진은 최소 6.1억원이고 신축임을 고려하면 8억원 이상도 될 수 있다.

그러나 바로 옆의 잠실 래미안아이파크가 지난 10월에 평당 5,407만원으로 분양하였으므로 이보다는 높아질 가능성이 크므로 안전마진은 줄어들 수 있다.

잠실르엘 조감도(롯데월드타워 방향에서 보이는 뷰임)

아파트명	잠실르엘, Jamsil LE \| EL
주소	서울특별시 송파구 신천동(잠실4동) 17-6번지
입주	2025년 12월(예정)
동수	13개동
층수	지하 3층, 지상 35층
세대수	1,865세대[1]
주차대수	2,852대 (세대당 1.52대)
시공사	롯데건설

입지 조건을 보면 2호선 잠실역과 잠실나루역, 8호선 몽촌토성역과 9호선 한성백제역을 이용할 수 있다. 그리고 롯데월드타워, 롯데몰, 서울아산병원 등 생활 인프라도 가깝고 롯데월드타워는 지하로 연결된다고 한다. 교육 환경은 잠실초등학교는 도보 통학이 가능하고, 방이중학교와 잠실고등학교도 인접해 있다. 아파트 근처의 올림픽공원과 석촌호수가, 뒤로는 한강공원을 이용할 수 있는 쾌적한 주거 환경을 제공한다.

롯데건설의 프리미엄 브랜드인 르엘로 지어지는 이 아파트는 최고 35층, 13개 동, 총 1,865가구 규모다.

이 중 일반분양은 총 216세대인데 평형별로 45type 46세대, 51type 11세대, 59type 75 92세대, 74type 87 67세대이다. .

(기존에 비해 59type은 17세대가 늘고 74type은 20세대가 감소했다. 자세한 내용은 첨부한 고시자료 참고)

잠실미성크로바아파트 관리처분계획변경인가 고시문.pdf

0.08MB

그리고 단지 배치도와 각 평형별 위치는 다음과 같다.

청약 자격은 다음과 같이 예상된다.

서울 및 수도권 거주 세대주 중 무주택자나 1주택 소유자만 신청할 수 있으며, 과거 5년 내 청약 당첨 이력이 없어야 한다. 또한, 청약 예치금이 필요하므로 미리 준비하는 것이 좋다.

청약 시 유의할 점은 잠실 래미안아이파크는 송파구 투기과열지구에 위치해 있어 전매제한 3년, 실거주 2년 의무가 있다. 또한 분양가 상한제가 적용돼 중도금 대출은 분양가의 50%까지만 가능할 것이다.

일반분양 일정은 내년 5월 이후로 예상된다. 재건축조합에서 내년 1월에 조합원분양을 먼저 마친 이후 일반분양 또한 상반기 이내 진행하겠다는 목표라고 밝혔다. 조합 관계자는 내년 1월 조합원분양 이후 4~5월경 분양가심의위원회가 개최되어 일반분양가를 승인받을 계획이고 최대한 분양가격이 높게 책정될 수 있도록 노력할 것이라고 했다.

완벽한 자유와 부를 만드는 인생투자 / 우석(브라운스톤)

돈벌이 — Sun, 8 Dec 2024 12:21:00 +0900

<우석(브라운스톤) / 오픈마인드>

ㅇ 자존감을 높이려면 성실하게 살아야 한다.

ㅇ 허영 : 거짓꽃 (虛 빌허 榮 꽃영) ← 허세 : 스포츠카, 사치품

ㅇ 탁월한 사람은 주변에 친구가 없다.(왜? 상대가 열패감을 느껴서...)

ㅇ 질투는 아는 사람이 경제적, 사회적으로 성공했을 때 생긴다.

ㅇ 청교도가 신대륙에서 공동경작을 시도했으나 흉작의 연속으로 귀결되었다.

그러나 땅을 분할해서 각자도생하는 것으로 했더니 풍작으로 마무리되었다.

ㅇ 행복평가 : 나아지는 여부, 정도이고 최종평가가 큰 비중을 차지한다

ㅇ 세계는 나의 표상이다.(쇼펜하우어, "의지와 표상으로서의 세계"에서)

- 세상은 내 생각이 만든 것이다. (내 감각으로 인지한 것)

- 이 책에서 쇼펜하우어는 삶은 비극이라는 관점

* 니체 : 삶은 긍정, 곤경을 극복한 사람은 아름다운 삶

ㅇ 불평등 개선 방법 : 교육, 독서

- 독서량 편중 = 부의 편중 (yes 24의 상위 7%고객이 매출 52% 차지)

ㅇ 명문대 졸업확률 1.5%, 대기업 5%, 외모평균 이상 : 50%, 키평균 이상 : 50%, 성격평균 이상 50%

ㅇ 무능한 사람 ← 억지부리는 사람 (부부간에도)

- 사람은 모두 다른 가치체계를 가지고 있다.

- 은퇴 시 배우자의 우선가치도 중요

- 은퇴 시 시장에서 경쟁력을 갖춘 사람이어야 함.

ㅇ ressentiment(르상티망) : 약자의 복수심 (니체)

- 정서, 감정, 노예의 도덕

- 열등한 다수가 가치 전복

ㅇ 감정은 이성의 노예 → 감정적 스트레스가 많으면 부자되기 어렵다

ㅇ 전체를 알고 부분을 알고, 부분을 알고 전체를 알아야 한다.

ㅇ 타인은 자신을 비치는 거울이다.

- 무학대사 : 돼지 눈에는 돼지만 보이고 부처 눈엔 부처만 보인다.

- 예전 동네에서 본 인심이 이사온 새 동네에서도 보인다.(?스스로를 돌아봐야)

ㅇ 설득의 어려움

- 충언한 신하를 죽임

- 상대의 비위를 맞춰야 하기 때문

ㅇ 토마스 피케티, "21세기 자본" : 자본이윤율은 역사적으로 4% 이상

- 이윤율 = 이윤 / (임금 + 기계투자비)

ㅇ선승구전(先勝求戰) : 투자도 유리한 시간과 장소를 찾아라

- 시간 : 큰 폭락 이후

- 장소 : 개인은 증권보다 부동산

ㅇ 어빙피셔 교환방정식 : M · V = P · T

* M: 통화량, V: 유통속도, P: 물가, T: 재화량

ㅇ 국제정치의 3가지 원칙에 눈 떠라

1. 영원한 적도 우방도 없다

2. 국제관계는 옳고 그름의 도덕적 기준이 아닌 힘으로 정해진다

3. 近攻遠親(근공원친) : 가까운 나라가 강해지는 걸 막고 먼 나라와 동맹

연금저축계좌 간편형 ETF 자산 포트폴리오 실적 (두번째)

돈벌이 — Sat, 7 Dec 2024 11:22:26 +0900

연금저축계좌와 IRP계좌에서 적용할 수 있는 간편형 ETF포트폴리오를 제시한 바 있고 이를 실제 운용한 실적을 두번째 공개합니다.

연금저축계좌와 IRP계좌에서 활용할 수 있도록 자산배분 포트폴리오를 국내 시장에 상장된 ETF로 구성하는 방안에 대해서 이전에 설명하였습니다. 주식, 채권, 대체투자의 자산군에 대해서 연기금 투자기관의 자산배분을 참고해서 자산군별 비중에 따라 6개의 ETF로 구성한 수익우선형 ETF포트폴리오와 자산군별로 ETF를 포함하되 동일비중으로 구성한 간편형 ETF포트폴리오입니다.

[☞연금저축계좌에서 안정적 수익을 달성하는 ETF포트폴리오]

간편형 ETF 자산포트폴리오 구성은 다음과 같다. 소수의 4개 ETF를 동일 비중으로 운영하는 것입니다.

자산 구분		간편형
주식 (50%)	해외-미국	25% KODEX 미국 S&P 500TR
주식 (50%)	해외-신흥	25% KODEX 인도 NIFTY 50
채권 (25%)	국 내	25% RISE KIS 국고채 30년 Enhanced
대체 (25%)	금	25% ACE KRX금현물

연금저축계좌는 아래 그림에서처럼 8월5일에 개설하였다. 계좌 개설 시 50만원을 불입하고 이후 수시로 몇십만원씩 불입하면서 간편 ETF 자산포트폴리오의 4개 ETF를 매입하고 있습니다. 현재 4개월이 지났습니다.

현재(2024.12.6.)까지 미국 주식, 인도 주식, 국내 채권, 금현물 ETF를 거의 동일한 비중으로 매입하였습니다. 보유비중을 보면 최소 23.25%, 최대가 26.46%이다. 연금저축계좌 개설 후 ETF 총 매입금액은 약 421만원이고, 평가금액은 446만원으로 수익률은 5.96%입니다.

계좌 개설 이후 4개월간의 수익률이 5.96%인데 이를 연간으로 환산하면 14.24%입니다. 매우 만족할만한 수준입니다.

특히 올해 하반기 동안 국내 KOSPI지수는 계속 떨어지고 있으므로 국내 주식에 투자했으면 상당한 손실을 기록하고 있을 상황인데 이에 반하여 간편 포트폴리오는 수익을 기록하고 있어 고무적입니다. 다음 그림은 KOSPI200과 비교한 그래프인데 계좌개설 시점이후 KOSPI200은 -10%로 하향 추세이나 계좌는 +9%를 기록하고 있어 약 19%의 우위를 나타내고 있습니다. 그리고 거의 대부분의 기간 동안 플러스 수익을 기록하고 있어 포트폴리오의 안정성도 양호함을 확인할 수 있습니다.

계좌에서 매수한 4개 ETF별로 평가손익과 수익률을 보면 다음과 같다. 미국 S&P500이 가장 수익률이 높고 국고채30년도 7.5%로 높은 수익률이다. 나머지 인도Nifty50과 금현물도 플러스 수익률을 나타내고 있다. 포트폴리오를 구성하는 목적이 서로 다른 방향으로 움직이는 자산들을 묶어서 변화를 최소화하는 목적인데 지금까지는 수익률의 차이는 있지만 모두 플러스를 보이고 있는 좋은 결과이다.

"간편 ETF 포트폴리오"에 따라 매수한 이후 각 ETF의 가격 변동과 매수단가를 보여주는 그래프가 있다. 각 ETF를 보면 S&P500은 매수를 시작한 이후 지속적으로 상승하고 있다. 그러나 인도Nifty50은 밴드 내에서 움직이고 있고, 금현물과 KIS국고채30년은 상당기간의 하락구간도 있었다. 인도Nifty50과 KIS국고채30년이 최근 들어서 급등하고 있는데 평균매수단가와의 차이가 커지면서 수익률이 높아졌고 전체 포트폴리오의 수익률에 크게 기여하였다.

실제 지난 달 초(11.5.)의 실적을 보면 S&P500을 제외한 3개 ETF는 0.3~0.8%로 매우 작은 값이지만 마이너스 수익률을 기록하고 있었다.

[☞연금저축계좌 간편형 ETF 자산 포트폴리오 운영실적(첫번째)]

(* 1. 수익률만 본다면 S&P500에 집중하는 것이 좋아 보입니다. 그러나 포트폴리오를 구성하는 목적이 개별 자산의 변동성의 영향을 줄이고 방향성이 다를 때 상호 상쇄하는 목적이니 초심을 지켜야겠습니다.

* 2. 그래프를 모아 놓고 보니 갑자기 급등하는 자산의 경우 매입을 늦추는 것이 평균매수단가를 낮출 수 있어 보인다.

그러나 투자는 timing이 아니라 time이다.^^ 짧은 기간만 놓고 보면 그럴 듯하지만 길게 보면 매수단가를 낮추는 길은 빠른 매수이다. 위 그래프에서도 S&P500이 대표적...)

간편 ETF포트폴리오의 현재까지의 수익률은 매우 만족한 수준이고, 또한 변동성도 작게 유지하고 있습니다. 위 그래프에서처럼 기간을 길게 보면 모든 자산 ETF가 우상향하고 있으므로 특정기간의 변동률에 흔들리지 않고 동일비율로 지속적으로 ETF매수를 이어가면 좋은 성과로 이어지지 않을까 기대합니다.

채권 직접투자 또는 채권 ETF투자 비교

돈벌이 — Sat, 23 Nov 2024 11:33:13 +0900

미국의 기준금리 인하가 시작되었습니다. 금리 인하에 따라 채권의 수익률이 높아질 것으로 기대하고 채권투자가 늘고 있다고 합니다.

이에 채권에 직접투자하는 것와 채권 ETF를 투자하는 것에 대해 정리해 봅니다.

채권 직접투자

채권에 직접 투자하는 것은 가장 직관적이고 기본적인 방법입니다. 이는 투자자가 특정 회사나 국가 정부가 발행한 채권을 직접 구매하여 보유하는 것을 뜻합니다. 개별 채권은 일정 기간 동안 고정된 이자를 지급하며, 만기 시 원금을 상환합니다.

채권의 종류는 채권을 아래 그림과 같이 발행한 주체에 따라 다양하게 나누어 볼 수 있습니다. 국가가 발행한 국채가 신용리스크가 낮으므로 회사에서 발행한 회사채에 비해서 금리가 높습니다.

<참고>

- 지표채권 : 국고채 10년물이 통화정책이나 자금시장의 기준금리역할을 하므로 지표채권으로 불립니다.

- 물가연동채 : 이자율 + 원금이 물가에 연동, 따라서 물가 대비한 초과 수익 가능

- 장외채권 : 증권사가 보유하고 있고 소액 채권으로 분할하여 판매하므로 개인도 소액으로도 채권 직접 투자 가능

ㅇ 장점

1. 예금보다 높은 고정 수익률

채권은 발행시 지급하는 이율이 정해져 있으므로 투자 시점에 확정된 이자율에 따라 일정한 수익을 기대할 수 있습니다.

2. 상황 맞춤형 투자 가능

투자자가 특정 기업이나 정부의 채권을 선택하여 투자 포트폴리오를 개인의 선호도에 맞게 구성할 수 있습니다. 매우 다양한 국채, 회사채 등이 있으므로 다양한 수익률과 만기를 조합하면 투자금 회수 시기 등을 필요에 따라 조정 가능합니다.

3. 원금보장

채권을 만기까지 보유할 경우, 발행사가 파산하지 않는 한 원금 상환이 보장됩니다.

ㅇ 단점

1. 유동성 부족

개별 채권도 거래가 되지만 주식과 비교했을 때 유동성이 낮아 중간에 현금화하기 어려울 수 있습니다.

2. 신용 리스크

발행사의 신용도가 하락할 경우, 이자 지급과 원금 상환에 차질이 생길 위험이 있습니다. 이런 면에서 국채는 이율이 낮지만 신용리스크는 거이 없습니다.

채권 ETF 투자

채권 ETF는 채권에 투자하는 ETF를 말합니다. ETF로 구성되어 있어 주식에 투자하듯이 쉽게 매매할 수 있습니다. 채권 ETF는 주식처럼 거래소에서 사고팔 수 있는 채권 기반의 상장지수펀드입니다. 이는 개별 채권이나 채권 펀드의 장점을 결합한 형태로, 투자자들이 보다 쉽게 채권에 투자할 수 있게 해줍니다. 채권 ETF는 주식 ETF에 비해서 안전한 투자처이고 시장금리에 따라 ETF가격이 변동하는데 최근 미국과 한국의 기준금리 인하로 가격이 상승하는 추세에 있습니다.

채권 ETF는 투자대상에 따라 다양한 종류가 있고 다양한 회사에서 발행하고 있습니다. 국내의 국채, 회사뿐 아니라 외국채에 대상으로 한 ETF도 국내 주식거래소에 상장되어 있습니다.

ㅇ 장점

1. 유동성

ETF는 주식처럼 거래소에서 실시간으로 거래되므로, 필요한 경우 언제든지 쉽게 매매할 수 있습니다.

2. 비용 효율성

전통적인 채권 직접투자나 펀드에 비해 상대적으로 낮은 관리비용을 가지고 있습니다. 주식 ETF에 비해서도 운용수수료가 낮습니다.

3. 배당 수익

채권 ETF는 정기적으로 이자 수익을 배당금 형태로 지급합니다.

4. 분산 투자

채권 ETF는 여러 종류의 채권에 분산 투자할 수 있어 개별 채권에 비해 위험을 줄일 수 있습니다.

ㅇ 단점

1. 시장 리스크

ETF의 가격은 시장 수급이나 투자심리에 따라 변동될 수 있습니다. 최근과 같이 금리인하기에는 아래 참고자료에서 보는 것처럼 수익률이 높아지는 것을 알 수 있습니다. 참고자료는 최근 1년 채권 ETF에서 수익률 상위 20개를 나타낸 것인데 국고채 ETF의 수익률이 10%에 달하고 있습니다.

2. 추적 오차

ETF가 추적하는 지수와 실제 운용성과 간에 차이가 발생할 수 있습니다.

<참고> 최근 1년 채권 ETF수익률(2024.11.23.기준)

결 론

투자자는 자신의 투자 목표와 리스크 허용 범위에 맞게 적절한 방법을 선택해야 합니다. 예를 들어, 장기적으로 안정된 수익을 원한다면 개별 채권 매입이 좋습니다. ETF는 만기까지 보유하지 못하고 중간에 유동성이 필요하고 저렴한 수수료를 고려할 때 단기적 혹은 중기적 투자에 적합합니다.

또한, 시장 상황에 따라 각 방법의 매력도는 달라질 수 있습니다. 금리가 상승하는 시기에는 장기 채권보다 단기 채권이나 변동 금리 채권 ETF가 유리할 수 있습니다. 반대로, 금리 인하 기조에서는 고정 금리 채권의 가치가 상승할 가능성이 높습니다.

주택 소유만으로 경제적 이득을 얻을 수 있을까?(feat 스웨덴)

돈벌이 — Fri, 22 Nov 2024 22:01:26 +0900

주택을 소유함으로써 얻을 수 있는 경제적 이득을 정략적으로 연구한 사례가 있습니다.

주택 소유가 많은 잇점을 줄 거라고 하지만 이를 입증하는 실증적인 자료는 드물다고 합니다.

실증자료가 드문 이유는 주택소유자와 비소유자간에는 소득, 나이, 교육수준 등의 차이가 존재하고 있어 이러한 영향을 제거하고 순수하게 주택소유 여부에 따른 영향을 분석하기가 어렵기 때문입니다.

대개 소득과 교육수준이 높고 나이가 많은 사람이 주택을 구매하고 소득이 낮은 사람은 주택 구매가 어렵기 때문에 소득, 나이, 교육수준이 주택소유 여부에 영향을 미치는 큰 변수가 될 수도 있습니다.

그런데 2023년 12월에 주택소유 여부에 따른 경제적 효과에 대해서 실증한 사례연구가 보고되었습니다.

"American Economic Review"라는 경제학에서 가장 권위있는 학술지에 실린 논문으로 해당논문의 정확한 서지정보는 vol. 113, no. 12, December 2023(pp. 3173–3212)입니다.

논문 제목은 "IDENTIFYING THE BENEFITS FROM HOMEOWNERSHIP: A SWEDISH EXPERIMENT"입니다.

번역해 보면 "주택소유에서 얻어진 효과 확인:스웨덴 실험"이 되겠습니다.

이 논문에서 사용된 사례는 스웨덴에서 정치적 이유로 공공아파트의 민영화를 실시하였고 그 결과 앞서 언급했던 소득 등의 변수가 배제된 데이터가 만들어졌습니다.

스웨덴의 공공아파트 민영화는 유사한 아파트에 거주하는 사회경제적 여건이 유사한 2,500가구를 대상으로 해서 무작위로 소유권을 주거나 세입자로 계속 유지하는 그룹으로 나누어졌기 때문입니다.

그리고 주택을 소유하거나 임대로 계속 유지하는데 들어가는 비용도 거의 동일하게 책정하여 민영화 당시에 주택소유에 따른 경제적 충격도 없게 설계했다고 합니다.

그 결과를 보면 주택소유한 경우 경제적 이득을 더 많이 얻는 것으로 나타났습니다.

아래 그림이 민영화 이유에 주택소유 여부에 따른 효과들을 정리한 것입니다. 녹색선(treated)이 주택을 소유하게 된 그룹이고 적색선(control)이 세입자로 남게 된 그룹입니다. Housing wealth, Financial wealth, Net worth를 보면 주택소유 그룹(treated)의 증가폭이 훨씬 크게 나타납니다. 이는 주택을 소유한 것만으로도 경제적 이득을 얻었다는 것을 보여줍니다. 그리고 부채(Debt)의 경우에는 주택을 소유한 초기에 비해 시간이 지나감에 따라 주택소유 그룹은 감소하는 반면 세입자 그룹은 증가하는 경향을 보이고 있습니다. Buffer는 Financial wealth에서 Debt를 뺀 값으로 순자산으로 보면 되는데 주택소유 그룹에서 그 상승폭이 크다는 것을 보여주고 있습니다.

논문에서 또 다른 효과로 주택소유 그룹의 소비가 더 큰 것으로 분석하였습니다. 특히 주택소유 그룹은 소득 감소에 따른 소비의 감소폭도 작게 나타났습니다.

그리고 주택 소유그룹은 이동성도 더 좋았는데, 소유한 주택을 지렛대로 해서 보다 나은 곳으로 이전하는 경우가 더 빈번하게 나타났습니다.

최근에 회자되었던 벼락거지라는 말을 스웨덴에서 학술적으로 입증한 논문입니다.

이 논문에서 주택소유만으로도 경제적 이득을 얻을 수 있다는 것을 실증하였으므로 재정적 여력이 되는 범위 내에서 유주택자로 자리매김하는 것이 유익하겠습니다.

보다 더 상세한 내용을 보시고 싶은 분은 해당 논문을 첨부하였으니 참고하세요.

america economic review.pdf

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연금저축계좌 ETF 자산 포트폴리오 운영 실적(개설 후 첫 기록)

돈벌이 — Sun, 3 Nov 2024 11:43:40 +0900

연금저축계좌와 IRP계좌에서 활용할 수 있도록 자산배분 포트폴리오를 국내 시장에 상장된 ETF로 구성하는 방안에 대해서 설명한 바 있다. 주식, 채권, 대체투자의 자산군에 대해서 연기금 투자기관의 자산배분을 참고해서 자산군별 비중에 따라 6개의 ETF로 구성한 수익우선형 ETF포트폴리오와 자산군별로 ETF를 포함하되 동일비중으로 구성한 간편형 ETF포트폴리오를 제시하였었다.

[ 해당글 ☞ 연금저축계좌에서 안정적 수익을 달성하는 ETF포트폴리오 ]

간편형 ETF포트폴리오는 적용이 간편하고 동일비중이라 자산재배분도 직관적으로 매우 쉬우므로 실제 계좌를 개설하고 3개월이 경과한 시점에서의 결과 기록이다.

간편형 ETF 자산포트폴리오구성은 다음과 같다. 4개 ETF를 동일 비중으로 운영하는 것이다.

자산 구분		간편형
주식 (50%)	해외-미국	25% KODEX 미국 S&P 500TR
주식 (50%)	해외-신흥	25% KODEX 인도 NIFTY 50
채권 (25%)	국 내	25% RISE KIS 국고채 30년 Enhanced
대체 (25%)	금	25% ACE KRX금현물

연금저축계좌를 개설한 날짜는 아래 그림에서처럼 8월5일에 개설하였다. 연간 불입한도는 1800만원이다. 8월5일 계좌를 개설 시 50만원을 불입하고 이후 수시로 몇십만원씩 불입하면서 간편 포트폴리오의 4개 ETF를 매입하고 있다.

현재까지 매입한 내용은 다음과 같다. 미국 주식, 인도 주식, 국내 채권 주식은 거의 동일비중으로 매입했는데, 금 ETF는 비중이 작은데, 최근 금 ETF가 급격히 가격이 올라 매입을 망설인 결과이다.

연금저축계좌 개설 후 지금까지 총 210만원을 입금하였고 수익은 3.1만원으로 2.52%이다. 개좌 개설 후 비 정기적으로 계속 금액을 입금한 결과이므로 3개월간의 투자 성과로는 만족한 수준이다.

KOSPI200과 비교하면 훨씬 나은 성과이다. 계좌를 개설했던 8월5일 이후 코스피는 하락추세인데 반해 간편 포트폴리오는 상승하고 있다.

개별 ETF별로 평가손익을 보면 미국 주식이 약 6%의 수익이고 나머지는 약간씩의 손실을 보이고 있다. 그렇지만 지난 주까지는 국고채ETF만 손실이고 모두 수익상태였고 금은 매우 높은 수준이었다. 금의 경우에 10주 정도를 추가 매입했는데 그 비중이 커서 지난 주 하락분이 많이 반영되어 최종수익률이 손실로 나타났다. 꾸준히 포트폴리오 비중에 맞게 매입하는 것이 중요해 보인다.

현대지에프홀딩스 매출액과 영업이익 증가로 본 적정주가 분석과 참고내용

돈벌이 — Fri, 1 Nov 2024 22:49:03 +0900

현대지에프홀딩스는 2023년 11월 출범한 현대백화점그룹의 지주회사이다. 현대지에프홀딩스는 유통, 식품, 가구, 패션, , 여행, 바이오 등 다양한 사업을 수행하는 자회사를 가지고 있다. 회사 누리집에서는 종합생활기업으로 소개하고 있다.

현대백화점그룹은 주력 계열사인 현대백화점과 현대그린푸드를 각각 계열 분리해 2개의 지주회사 체제 전환 방안을 추진했다. 즉, 백화점을 중심으로 한 현대백화점은 장남인 정지선 회장이, 비백화점 부문인 현대그린푸드는 차남인 정교선 부회장이 맡는 것으로 분리하려고 했다. 그러나 2023년 2월 열린 임시 주주총회에서 해당 안건은 주주들의 동의를 얻지 못해 부결되어 비백화점 부문의 현대그린푸드를 분할(23년2월)하여 만든 현대지에프홀딩스를 중심으로 한 단일 지주회사체제로 2023년11월 출범하였다. 정지선 회장과 정교선 부회장은 현대지에프홀딩스의 지분 39.7%와 29.1%를 각각 보유한 채 공동 경영을 이어가고 있다. 그리고 아버지인 정몽근 명예회장이 8.4%를 보유하고 있다. 이들의 지분을 합하면 총 77.2%이다.

현재지에프홀딩스는 KOSPI 9개사, KOSDAQ 3개사, 비상장사 12개사, 총 24개 계열사를 보유하고 있습니다.

코스피 및 코스닥에 상장한 12개사의 현황은 다음과 같습니다.

네이버에서 검색(2024.11.1.)해 본 현대지에프홀딩스의 정보는 다음과 같다. 시총이 약 6,900억원으로 코스피 309위에 해당하는 기업이다. 2024년 6월 기준으로 PER가 0.41배로 매우 낮게 나오는데 이는 24년 상반기에 현대홈쇼핑 공개매수 염가매수차익 등 3,616억이 반영되어 당기순이익이 높게 반영되어 나타난 편향이다. 영업이익만으로 평가해야 이러한 일시적인 변동을 제거하고 볼 수 있겠다.

전년도에 주당 200원을 배당하였고 배당수익률은 4.52%였다.

2021년 이후부터의 매출액과 영업이익의 변동이 큰데 이는 2023년도에 지주회사체제로 변경되므로서 나타난 현상이다.

현대지에프홀딩스의 영업수익은 ① 현대백화점그룹 그룹사로부터 수취하는 경영자문 수익과 ② 보유한 부동산 자산으로부터 발생하는 임대수익, ③ 보유 지분을 바탕으로 하는 배당수익으로 구성되는데, 2023년 지주사로 전환한 후 매출액과 영업이익이 증가하는 것을 볼 수 있다. 지주사 전환이 완료된 24년 2분기 이후에도 3분기 예상이익도 증가할 것으로 예상된다.

다음 그림은 지난 5년간 분기별 시가총액, 매출액, 영업이익(×20) 을 하나의 그래프에 나타낸 것이다(단위는 억원). 지주사 전환에 따른 편입, 편출로 매출액과 영업이익의 증감 추이를 분석하기 위해서는 2024년 이후의 자료만 보는 것이 합리적이다. 지주사 전환에 따른 편입, 편출로 매출액과 영업이익의 증감 추이를 분석하기 위해서는 2024년 이후의 자료만 보는 것이 합리적이다.

거기에 더하여 ’24년 4월 현대홈쇼핑 공개매수(기존 25.0% → 이후 50.0%) 완료되었고 '24년 2분기부터 현대홈쇼핑과 그 종속회사인 한섬, 현대L&C, 현대퓨처넷, 현대바이오랜드 연결 손익 편입되어 1분기에 비해 2분기의 매출액 및 영업이익도대폭 증가하는 것처럼 보인다. 현대홈쇼핑 등의 회사가 매출액은 9,527억원 (① 현대홈쇼핑 2,754억 ② 한섬 3,417억 ③ 현대L&C 2,891억 ④ 현대퓨처넷(별도) 129억 ⑤ 현대바이오랜드 345억)이 증가하였고 영업이익은 333억원이 연결 편입되었다.

따라서 매출액과 영업이익의 성장에 따른 주가를 산출하기 위해서는 시간을 두고 지켜볼 필요가 있다. 다만, 24년3분기 영업이익을 기준으로 보면 PER가 2.0정도이므로 현재 주가는 저평가인 것으로 보인다. 더구나 현대홈쇼핑 공개매수. 시 얻은 금융이익 3,616억원까지 감안한다면 PER는 1.02로 더 낮아진다.

그럼 적정한 주가는 얼마일까?

현대지에프홀딩스는 영업이익을 기준으로 해서 PER가 6.0으로 평가해도 현재 주가보다 3배 정도이므로 12,000원으로 볼 수 있다.

그리고 PBR도 현재는 0.16정도로 추정되는데 0.4로만 적용받아도 현 주가의 2배인 8,000원이다.

참고사항 1에 적었지만 지주사의 PBR이 대체적으로 낮지만 현대지에프홀딩스를 더 낮은 수준에 머물러 있는 상태이고 PBR 0.4도 낮게 잡은 것이다.

지금 주가는 많이 저평가되어 있는데 이번년도 3분기 실적이 어느 정도로 발표되고 이후 실적에 따라 주가의 향방이 정해질 것으로 보인다.

<참고사항>

1. 2021년~2023년 지주사 PER, PBR, ROE비교

2. 재무제표를 구성하는 종속회사 및 관계회사와 지분율(직접투자회사 법인만 표시, 손자회사는 미포함)

3. 2023년3월 현대그린푸드는 존속법인인 현대지에프홀딩스㈜와 신설법인인 현대그린푸드㈜로 인적 분할하여 재상장하였다. 분할비율은 현대지에프홀딩스가 65.32%, 현대그린푸드가 34.68%이다. 주주총회는 2월에 있었다.